शेयर - विकल्प - अर्थशास्त्र

स्टॉक ऑप्शन। BREAKING डाउन स्टॉक ऑप्शन। स्टॉक ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट दो सहमति पार्टियों के बीच है, और ऑप्शन सामान्य रूप से एक अंतर्निहित स्टॉक के 100 शेयर का प्रतिनिधित्व करते हैं। पट और कॉल ऑप्शंस। एक स्टॉक ऑप्शन को कॉल माना जाता है, जब कोई खरीदार अनुबंध में प्रवेश करता है किसी विशिष्ट तिथि से एक विशेष कीमत पर एक स्टॉक खरीदना विकल्प विकल्प खरीदा जाता है, जब विकल्प खरीदार एक विशिष्ट दिनांक पर या इससे पहले एक सहमत कीमत पर एक स्टॉक बेचने के लिए एक अनुबंध लेता है। विचार यह है कि एक खरीदार कॉल ऑप्शंस का मानना ​​है कि अंतर्निहित शेयर बढ़ेगा, जबकि विकल्प के विक्रेता अन्यथा सोचता है अन्यथा विकल्प धारक को अपने मौजूदा बाजार मूल्य से छूट पर स्टॉक खरीदने का लाभ होता है यदि शेयर की कीमत समाप्ति से पहले बढ़ जाती है यदि, हालांकि, खरीदार का मानना ​​है कि शेयर मूल्य में गिरावट आएगा, वह एक पुट विकल्प अनुबंध में प्रवेश करता है जिससे उसे भविष्य की तारीख में शेयर बेचने का अधिकार मिल जाता है यदि अंतर्निहित स्टॉक की समाप्ति से पहले मूल्य खो देता है तो विकल्प धारक यह मौजूदा बाजार मूल्य से प्रीमियम के लिए इसे बेचने में सक्षम है। विकल्प का हड़ताल मूल्य यह है कि क्या यह मूल्यवान है या नहीं, यह निर्धारित करता है कि स्ट्राइक प्राईज तयशुदा मूल्य है जिस पर अंतर्निहित स्टॉक खरीदा जा सकता है या बेचा जाता है कॉल विकल्प धारकों को लाभ होता है स्ट्राइक प्राइस मौजूदा मार्केट वैल्यू से कम है। स्टॉप प्राइस मौजूदा बाजार मूल्य से अधिक है जब विकल्प धारकों को लाभ होता है। कर्मचारी स्टॉक विकल्प। कर्मचारी स्टॉक विकल्प कुछ महत्वपूर्ण अंतर के साथ कॉल या विकल्प डालते हैं, कर्मचारी स्टॉक विकल्प आमतौर पर इसके बजाय वेश परिपक्वता के लिए एक निश्चित समय होने से इसका मतलब यह है कि किसी कर्मचारी को अपने विकल्पों को खरीदने का अधिकार प्राप्त करने से पहले एक निर्धारित अवधि के लिए नियोजित होना चाहिए। यह एक अनुदान मूल्य भी है जो स्ट्राइक प्राइस की जगह लेता है, जो मौजूदा बाजार का प्रतिनिधित्व करता है उस समय मूल्य जब कर्मचारी को विकल्प प्राप्त होता है। BREAK नीचे विकल्प विकल्प। विकल्प बेहद बहुमुखी प्रतिभूति हैं, व्यापारियों ने अनुमान लगाए विकल्प का उपयोग किया है, जो अपेक्षाकृत कम है जबकि हेजर्स एक परिसंपत्ति धारण करने के जोखिम को कम करने के विकल्प का उपयोग करते हैं, अटकलों के मामले में, विकल्प खरीदार और लेखकों के पास अंतर्निहित सुरक्षा के प्रदर्शन पर दृष्टिकोण के बारे में परस्पर विरोधी विचार होते हैं। कॉल विकल्प। कॉल विकल्प निश्चित रूप से खरीदने के विकल्प देते हैं कीमत, इसलिए खरीदार स्टॉक से ऊपर जाना चाहता है इसके विपरीत, विकल्प लेखक को इस घटना में अंतर्निहित शेयर प्रदान करने की आवश्यकता होती है कि संविदागत दायित्व के कारण स्टॉक की बाजार कीमत हड़ताल से अधिक है एक विकल्प लेखक जो कॉल विकल्प बेचता है, का मानना ​​है कि अंतर्निहित स्टॉक की कीमत विकल्प के जीवन के दौरान ऑप्शन के स्ट्राइक प्राइस के मुकाबले घट जाएगी, क्योंकि इससे वह अधिकतम लाभ कमा सकता है। यह विकल्प खरीदार का बिल्कुल विपरीत दृष्टिकोण है खरीदार का मानना ​​है कि अंतर्निहित स्टॉक बढ़ेगा अगर ऐसा होता है, तो खरीदार कम कीमत के लिए स्टॉक हासिल कर पाएंगे और फिर उसे लाभ के लिए बेच सकता है हालांकि, अगर अंतर्निहित स्टॉक स्ट्राइक मूल्य से ऊपर बंद नहीं होता है समाप्ति की तारीख, विकल्प खरीदार कॉल विकल्प के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम को खो देगा। विकल्प का विकल्प एक निश्चित कीमत पर बेचने का विकल्प देता है, इसलिए खरीदार यह चाहता है कि शेयर नीचे जायें इसके विपरीत, पुट विकल्प लेखकों के लिए सही है उदाहरण के लिए, डाल विकल्प खरीदार अंतर्निहित शेयर पर मंदी है और मानता है कि इसकी बाजार कीमत निर्दिष्ट दिनांक के मुकाबले एक निर्दिष्ट तारीख पर या इससे पहले गिर जाएगी दूसरी ओर, एक विकल्प लेखक जो एक पुट विकल्प को छोटा करता है, का मानना ​​है कि अंतर्निहित स्टॉक की कीमत एक के बारे में बढ़ जाएगी समाप्ति तिथि पर या उससे पहले निर्दिष्ट कीमत। यदि अंतर्निहित शेयर की कीमत समाप्ति की तारीख पर निर्दिष्ट स्ट्राइक मूल्य से ऊपर बंद होती है, तो पुट ऑप्शन लेखक का अधिकतम लाभ प्राप्त होता है इसके विपरीत, एक पुट ऑप्शन धारक को केवल अंतर्निहित में गिरावट का फायदा होता है स्ट्राइक प्राइस के नीचे स्टॉक की कीमत यदि अंतर्निहित स्टॉक की कीमत स्ट्राइक प्राईज से नीचे होती है, तो पुट ऑप्शन लेखक को स्ट्राइक प्राइस पर अंतर्निहित स्टॉक के शेयरों को खरीदने के लिए बाध्य किया जाता है। प्रेस रिले आराम से 14 अक्टूबर 1 99 7। रॉयल स्वीडिश एकेडमी ऑफ साइंसेज ने अल्फ्रेड नोबेल, 1 99 7 की स्मृति में आर्थिक विज्ञान में बैंक ऑफ स्वीडन पुरस्कार को पुरस्कार देने का फैसला किया है। प्रोफेसर रॉबर्ट सी मर्टन हार्वर्ड यूनिवर्सिटी, कैम्ब्रिज, यू.एस. ए. और प्रोफेसर मायरोन एस स्कोल्स स्टैनफोर्ड यूनिवर्सिटी, स्टैनफोर्ड, यूएसए। डेरिवेटिव के मूल्य का निर्धारण करने के लिए एक नई विधि के लिए। रॉबर्ट सी मर्टन और मायरन एस स्कोल्स ने देर से फिशर ब्लैक के सहयोग से शेयर विकल्पों के मूल्यांकन के लिए एक अग्रणी सूत्र विकसित किया है। उनकी पद्धति ने मार्ग प्रशस्त किया है कई क्षेत्रों में आर्थिक मूल्यांकन के लिए, यह नए प्रकार के वित्तीय साधनों को भी तैयार करता है और समाज में और अधिक कुशल जोखिम प्रबंधन की सुविधा प्रदान करता है। आधुनिक बाजार अर्थव्यवस्था में यह जरूरी है कि फर्म और परिवार अपने लेनदेन में एक उचित स्तर के जोखिम का चयन कर सकें। वित्तीय बाजारों पर जगह जो उन एजेंटों के प्रति जोखिम को पुनर्वितरित करते हैं जो उन्हें तैयार करने में सक्षम और सक्षम हैं विकल्प के लिए मार्केट और अन्य तथाकथित डेरिवेटिव इस अर्थ में महत्वपूर्ण हैं कि भविष्य में राजस्व या भुगतान की आशा रखने वाले एजेंट एक निश्चित स्तर के मुकाबले लाभ सुनिश्चित कर सकते हैं या किसी निश्चित स्तर से अधिक नुकसान के खिलाफ खुद को बीमा कर सकते हैं उनके डिजाइन के कारण विकल्प एक तरफा जोखिम के खिलाफ हेजिंग की अनुमति देते हैं - विकल्प सही देते हैं , लेकिन दायित्व नहीं, भविष्य में किसी निश्चित सुरक्षा को खरीदने या बेचने के लिए जोखिम के कुशल प्रबंधन के लिए एक शर्त है, हालांकि, यह है कि ऐसे उपकरण सही तरीके से मूल्यवान या मूल्यवान हैं, डेरिवेटिव के मूल्य निर्धारित करने के लिए एक नई विधि खड़ा है पिछले 25 वर्षों में आर्थिक विज्ञानों के लिए सबसे महत्वपूर्ण योगदान में से एक है। इस साल के लॉरेट्स, रॉबर्ट मर्टन और मायरोन स्कोल्स ने फिशर ब्लैक के निकट सहयोग में इस पद्धति को विकसित किया है, जो 1995 में अपने मध्य अर्द्धशतकों में निधन हुआ था। इन तीन विद्वानों ने उसी पर काम किया समस्या विकल्प मूल्यांकन 1 9 73 में, ब्लैक एंड स्कोल्स ने प्रकाशित किया है जिसे ब्लैक-स्कोल्स फार्मूले के रूप में जाना जाता है हजारों व्यापारियों और निवेशकों ने अब इस फार्मूले का इस्तेमाल किया है दुनिया भर में बाजारों में मूल्य स्टॉक विकल्प के लिए दो दिन, रॉबर्ट मर्टन ने एक ऐसा तरीका तैयार किया कि वह बहुत सारे प्रयोज्यता प्राप्त करने के लिए निकले हुए फार्मूला को प्राप्त करता है, जिससे उन्होंने कई दिशाओं में सूत्र को भी सामान्य किया। ब्लैक, मर्टन और स्कॉल्स ने इस प्रकार तेजी से विकास के लिए नींव रखी पिछले दस सालों में डेरिवेटिव के लिए बाजारों की उनकी पद्धति में अधिक सामान्य प्रयोज्यता है, और अनुसंधान के नए क्षेत्रों का निर्माण किया है - साथ ही साथ वित्तीय अर्थशास्त्र के बाहर भी इसी तरह की विधि वैल्यू इंश्योरेंस कॉन्ट्रैक्ट्स और गारंटी, या लचीलेपन के लिए इस्तेमाल की जा सकती है भौतिक निवेश परियोजनाओं की समस्या। समस्या के लिए डेरिवेटिव के मूल्य का एक लंबा इतिहास है 1 9 00 से पहले, फ्रांसीसी गणितज्ञ लुई बैचलर ने अपने डॉक्टरेट के शोध प्रबंध में सबसे पहले प्रयासों में से एक की सूचना दी थी, हालांकि जो सूत्र उसने प्राप्त किया था वह कई तरह से दोषपूर्ण था। बाद के शोधकर्ताओं ने संभाला स्टॉक की कीमतों और ब्याज दरों की गति को अधिक सफलतापूर्वक लेकिन इन प्रयासों में से सभी टी से पीड़ित हैं वह एक ही मूलभूत कमी के जोखिम के मुताबिक सही तरीके से निपटा नहीं गया था। किसी शेयर को खरीदने या बेचने के विकल्प का मूल्य शेयर की कीमत के अनिश्चित विकास परिपक्व होने की तारीख तक निर्भर करता है इसलिए यह मानना ​​स्वाभाविक है - जैसा पहले किया था शोधकर्ताओं - एक विकल्प के वैल्यूएशन के लिए एक जोखिम लेने की आवश्यकता होती है, जिस पर जोखिम प्रीमियम का उपयोग किया जाता है, उसी तरह से किसी को निर्धारित किया जाता है कि भविष्य में भौगोलिक निवेश परियोजना के मूल्यांकन में मौजूदा मूल्यों की गणना करते समय कौन से जोखिम प्रीमियम का उपयोग करना अनिश्चित रिटर्न के साथ एक जोखिम प्रीमियम मुश्किल है, हालांकि, सही जोखिम प्रीमियम जोखिम के प्रति निवेशक के दृष्टिकोण पर निर्भर करता है, जबकि जोखिम के प्रति रवैया सख्ती से सिद्धांत में परिभाषित किया जा सकता है, वास्तविकता में पालन करना कठिन या असंभव है। विधि काले, मर्टन और स्कोल्स दिखाकर एक महत्वपूर्ण योगदान दिया कि वास्तव में किसी भी जोखिम प्रीमियम का उपयोग करने के लिए जरूरी नहीं है जब एक विकल्प का मूल्यांकन करना इसका मतलब यह नहीं है कि इसके बजाय जोखिम प्रीमियम गायब हो जाता है स्टॉक मूल्य में पहले से ही शामिल है। उनके वैल्यूएशन पद्धति के पीछे के विचार को निम्नानुसार सचित्र किया जा सकता है। एक तथाकथित यूरोपीय कॉल ऑप्शन पर विचार करें जो 50 की स्ट्राइक प्राइस पर एक निश्चित फर्म में एक हिस्से को खरीदने का अधिकार देता है, अब से तीन महीने इस विकल्प का मूल्य स्पष्ट रूप से केवल स्ट्राइक प्राइस पर निर्भर करता है, लेकिन आज के स्टॉक के शेयर पर आज शेयर की कीमत अधिक है, संभावना यह है कि यह तीन महीने में 50 से अधिक हो जाएगा, जिस स्थिति में यह विकल्प का उपयोग करने का भुगतान करता है एक सरल उदाहरण के रूप में, मान लें कि अगर शेयर की कीमत आज 2 बजे चढ़ती है तो विकल्प 1 तक बढ़ जाता है यह भी मानते हैं कि निवेशक फर्म में कई शेयरों का मालिक है और उसमें बदलाव के जोखिम को कम करना चाहता है स्टॉक कीमत वह वास्तव में उस जोखिम को पूरी तरह से समाप्त कर सकता है, जिसके द्वारा वह हर शेयर के लिए दो विकल्प लिखकर बेच सकता है क्योंकि इस प्रकार इस प्रकार बनाया गया पोर्टफोलियो जोखिम रहित है, वह जिस पूंजी को निवेश करता है वह जोखिम-मुक्त बाज़ार की ब्याज दर पर पर हर महीने के राजकोषीय बिल अगर यह मामला नहीं था, तो मध्यस्थता व्यापार एक जोखिम मुक्त मुनाफा बनाने की संभावना को समाप्त करना शुरू करेगा जैसाकि परिपक्वता के समय तक पहुंच जाता है, हालांकि, और स्टॉक की कीमत में परिवर्तन, विकल्प मूल्य और उसके बीच संबंध शेयर की कीमत भी बदलती है इसलिए, जोखिम मुक्त विकल्प शेयर पोर्टफोलियो को बनाए रखने के लिए, निवेशक को अपनी रचना में धीरे-धीरे बदलाव करना पड़ता है। एक तर्क इस तर्क का उपयोग कर सकते हैं, कुछ तकनीकी मान्यताओं के साथ, आंशिक अंतर समीकरण लिखना यह समीकरण ठीक है, ब्लैक-स्कोल्स फॉर्मूला, अन्य व्युत्पन्न प्रतिभूतियों की समानता के साथ-साथ समान आय के मूल्य निर्धारण। ब्लैक-स्कोल्स फार्मूला ब्लैक एंड स्कोल्स फॉर्मूला को यूरोपीय कॉल ऑप्शन के लिए लिखा जा सकता है। जहां चर डी परिभाषित किया जाता है। इस सूत्र के अनुसार , कॉल ऑप्शन सी का मान अपेक्षित शेयर मूल्य - दाहिनी ओर की पहली अवधि - और अपेक्षित लागत - दूसरी अवधि - यदि ओपटी के बीच अंतर से दिया जाता है सही पर परिपक्वता पर प्रयोग किया जाता है सूत्र बताता है कि विकल्प का मूल्य आज शेयर की कीमत में उच्चतर है एस अपने मानक विचलन सिग्मा द्वारा मापा शेयर मूल्य की ऊंची अस्थिरता, जो कि जोखिम मुक्त ब्याज दर अधिक है वह समय अधिक है हड़ताल मूल्य एल के निचले स्तर पर परिपक्वता तक और संभावना जितनी अधिक संभावना है, विकल्प का उपयोग सामान्य वितरण समारोह द्वारा किया जाता है। अन्य अनुप्रयोग काला, मर्टन और स्कोल्स विधि कई आर्थिक समस्याओं के विश्लेषण में अपरिहार्य हो गए हैं व्युत्पन्न सिक्योरिटीज तथाकथित आकस्मिक दावों का एक विशेष मामला है और मूल्यांकन पद्धति का उपयोग अक्सर इस व्यापक श्रेणी के अनुबंध के लिए किया जा सकता है फर्म में शेयर, पसंदीदा शेयर, ऋण और अन्य ऋण साधनों के मूल्य के समग्र मूल्य पर निर्भर करता है फर्म में अनिवार्य रूप से एक स्टॉक विकल्प के मूल्य के रूप में उसी तरह से अंतर्निहित शेयर की कीमत पर निर्भर करता है, लॉरेट्स ने पहले ही अपनी कला में यह देखा था क्लेंस ने 1 9 73 में प्रकाशित किया, जिससे कॉर्पोरेट देनदारियों के मूल्यांकन के एक एकीकृत सिद्धांत के लिए नींव डाली गई। एक गारंटी कुछ खास परिस्थितियों में इसका फायदा उठाने का दायित्व है, लेकिन दायित्व नहीं, जो भी कोई गारंटी लेता है या उसे गारंटी दी जाती है, विकल्प एक बीमा अनुबंध के बारे में भी यही सच है इस साल के लॉरेट्स द्वारा विकसित विधि का उपयोग मूल्य गारंटी और बीमा अनुबंध के लिए किया जा सकता है। इस प्रकार एक बीमा कंपनियों और प्रतियोगियों को विकल्प बाजार के रूप में देख सकता है। निवेश के फैसले एक और आवेदन का निर्माण करते हैं उपकरण में कई निवेश अपने उपयोग में अधिक या कम लचीलेपन की अनुमति देने के लिए डिज़ाइन किया गया है उदाहरण में, जिस में आसानी से एक खदान में उत्पादन बंद कर सकते हैं और फिर से खोल सकते हैं, उदाहरण के लिए, यदि धातु की कीमत कम है या जिसकी आसानी से ऊर्जा के विभिन्न स्रोतों के बीच स्विच किया जा सकता है यदि, उदाहरण के लिए, तेल और बिजली परिवर्तन की सापेक्ष कीमत, लचीलापन को एक विकल्प के रूप में देखा जा सकता है सर्वोत्तम निवेशक चुनने के लिए टी, यह इसलिए सही तरीके से लचीलेपन के मूल्य के लिए आवश्यक है ब्लैक-मर्टन-स्कोल्स पद्धति ने कई मामलों में यह व्यवहार्य बना दिया है। बैंक और निवेश बैंक नियमित रूप से नए वित्तीय उपकरणों के मूल्यों के लिए लॉरेट्स पद्धति का उपयोग करते हैं और अपने ग्राहकों के अनुरूप उपकरणों की पेशकश करते हैं विशिष्ट जोखिम एक ही समय में ऐसे संस्थान वित्तीय बाजारों में अपने जोखिम जोखिम को कम कर सकते हैं। अन्य शोध योगदान उनके मूल्यांकन पद्धति के अलावा, मर्टन और स्कोल्स ने वित्तीय अर्थशास्त्र में कई महत्वपूर्ण योगदान दिए हैं। मर्टन ने उपभोग और निवेश के फैसले का विश्लेषण करने के लिए एक नया शक्तिशाली तरीका विकसित किया है समय के साथ, तथा तथाकथित सीएपीएम के वैल्यूएशन मॉडल को सामान्यीकृत किया गया, जिसके लिए विलियम शार्प को 1 99 0 में एक स्थिर से एक गतिशील सेटिंग से सम्मानित किया गया था। स्कोल्स ने स्टॉक मार्केट मूल्यों पर लाभांश के प्रभाव को स्पष्ट किया है, साथ ही ब्लैक एंड मिलर मर्टन मिलर के साथ कॉर्पोरेट वित्त में उनके योगदान के लिए 1 99 0 में पुरस्कार से सम्मानित किया, और उन्हें बनाया उदाहरण के लिए तथाकथित बीटा मूल्य के आकलन से सीएपीएम में एक जोखिम उपाय होता है। ब्लैक, एफ एंड एम स्कोल्स, 1 9 73, द प्रिंसिंग ऑफ ऑप्शंस एंड कॉरपोरेट देयताएं, जर्नल ऑफ पॉलिटिकल इकोनॉमी वॉल 81, पीपी 637-654 ब्लैक, एफ 1989, ऑप्शन फॉर्मूला, द पोर्टफोलियो मैनेजमेंट वॉल्यूम 15, पीपी 4-8.हल, जे.सी. 1997, ऑप्शंस, फ्यूचर्स एंड अन्य डेरिवेट्स, तृतीय संस्करण के प्रेजेंटिस हॉल। मर्टन, आरसी 1 9 73, थ्योरी की जर्नल रेशनल ऑप्शन प्राइसिंग के बेल जर्नल ऑफ इकोनॉमिक्स एंड मैनेजमेंट साइंस वॉल्यूम 4, पीपी 141-183। रॉबर्ट सी मर्टन का जन्म 1 9 44 में संयुक्त राज्य अमेरिका में हुआ था। उन्होंने 1 9 45 में अर्थशास्त्र में एमएच, कैम्ब्रिज, यूएसए में अपना पीएचडी प्राप्त किया था। हार्वर्ड बिजनेस स्कूल, बोस्टन, संयुक्त राज्य अमेरिका में बिजनेस एडमिनिस्ट्रेशन में जॉर्ज फिशर बेकर प्रोफेसरस। प्रोफेसर रॉबर्ट सी मर्टन ग्रेजुएट स्कूल ऑफ बिज़नेस एडमिनिस्ट्रेशन मॉर्गन हॉल, सैनिकों फील्ड बोस्टन, एमए 02163, यूएसए। मेरोन एस स्कोल्स का जन्म 1 9 41 में उन्होंने अपने पीएचडी 1 9 6 9 में शिकागो विश्वविद्यालय, यूएसए एच में ई वर्तमान में ग्रैजुएट स्कूल ऑफ़ बिज़नेस में फ्रैंक ई बक प्रोफेशनेशन ऑफ फाइनेंस को रखती है और स्टैनफोर्ड यूनिवर्सिटी, स्टैनफोर्ड, यूएसए में हूवर इंस्टीट्यूशन में सीनियर रिसर्च फेलो है। प्रोफेसर मायरोन एस स्कोल्स ग्रेजुएट स्कूल ऑफ बिजनेस स्टैनफोर्ड यूनिवर्सिटी स्टैनफोर्ड, सीए 94305, यूएसए।